Текущее состояние и прогнозы развития российской экономики
Правительство России повысило оценку роста ВВП в 2024 году до 3,9%. Об этом в конце августа сообщил глава Минфина Антон Силуанов в интервью «России 24». Новая оценка правительства соответствует верхнему диапазону ожиданий Банка России, которые приводятся в среднесрочном прогнозе регулятора за конец июля. При планировании параметров бюджета в апреле правительство ожидало, что рост российской экономики в 2024 году замедлится до 2,8% с 3,6% в 2023 году.
Эксперты скромнее в оценках При этом ведущие российские аналитические институты более сдержаны в своих оценках перспектив экономического роста, чем правительство. В конце августа Институт исследований и экспертизы (ИИЭ) ВЭБ улучшил свой прогноз по росту ВВП в текущем году с 3,2% до 3,7%. Одновременно с этим Центр макроэкономического анализа и краткосрочных прогнозов (ЦМАКП) повысил свою оценку с 3,5% до 3,7%. Высоких темпов экономического роста в 2024 году ожидают и представители других аналитических организаций, а также банков. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, опрошенных агентством Reuters в конце августа – начале сентября, ВВП России в 2024 году увеличится на 3,6%. В то же время экономисты, опрошенные в августе институтом «Центр развития» НИУ ВШЭ, в среднем ожидают роста ВВП на 3,3%.
Финские аналитики фиксируют замедление экономики Высокие темпы роста российской экономики, наблюдавшиеся в последние месяцы, в июне заметно замедлились. А с исключением сезонного фактора в таких ключевых отраслях, как промышленность и строительство, наблюдался спад. По оценкам Исследовательского института Центрального банка Финляндии (BOFIT), сезонно скорректированный индекс производства в этих секторах в июне снизился и по итогам месяца лишь незначительно превышал уровень осени 2023 года. В сфере услуг, которая долгое время считалась драйвером роста, с июня наблюдается стагнация. Согласно предварительной оценке ИИЭ ВЭБ, в июне ВВП с исключением сезонного и календарного фактора снизился на 1,2% по сравнению с маем и достиг уровня апреля.
В июле ВВП вырос на 0,5% по сравнению с июнем, отыграв почти половину июньского падения. В июле положительную динамику показали, в том числе обрабатывающие производства, грузооборот, оптовая и розничная торговля, услуги, общепит, а также сельское хозяйство. В «минусе» были пассажирооборот и строительство.
Госрасходы разгоняют инфляцию На фоне замедления экономического роста в России продолжает ускоряться инфляция. В июле 2024 года уровень месячной инфляции достиг 9% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, что стало максимумом с весны 2022 года. Росту инфляции способствуют высокий уровень госрасходов, а также ограничения на стороне предложения, объем которого по-прежнему отстает от спроса, отмечают аналитики Исследовательского института ЦБ Финляндии (BOFIT). По их наблюдениям, этим летом рост расходов бюджета России продолжил ускоряться. В июне–июле госрасходы увеличились на 43% по сравнению с прошлогодним периодом, а за первые семь месяцев текущего года рост составил 23%.
Дисконт Urals достиг $12 Доходы российских домохозяйств за рассматриваемый период также заметно подросли. Их рост составил порядка 36%, чему способствовало увеличение нефтеэкспортных доходов. И хотя добыча нефти в России незначительно сократилась, доходы от ее экспорта в рублях увеличились благодаря росту нефтяных котировок и ослаблению российской валюты. Международное энергетическое агентство (МЭА) сообщило, что средняя цена на нефть марки Urals за первые семь месяцев текущего года составила 63 евро за баррель по сравнению с 46 евро за аналогичный период прошлого года. Несмотря на такое подорожание, Urals продолжает торговаться со значительным дисконтом к другим сортами. По оценкам МЭА, в июле дисконт достигал 12 евро за баррель.
В январе–июле доходы от экспорта нефти составляли порядка одной трети от всех доходов российского бюджета. По итогам текущего года правительство прогнозирует бюджетный дефицит в размере 2,1 трлн рублей, который, по мнению экспертов, без труда можно будет покрыть за счет средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). По итогам первых семи месяцев текущего года дефицит российского бюджета, несмотря на высокую инфляцию, был относительно небольшим и составил всего 1,4 трлн рублей или 0,7% ВВП. Для сравнения: дефицит бюджета Германии в первом полугодии достигал 1,8%.
Торговый профицит и отток капитала Суммарный объем российского экспорта за первые семь месяцев 2024 года составил порядка 223 млрд евро, практически не изменившись по сравнению с уровнем аналогичного периода прошлого года. Банк России сообщил о незначительном сокращении экспорта сырой нефти, объяснив это исполнением Россией своих обязательств в рамках сделки ОПЕК+. Помимо нефти РФ сократила экспортные поставки ряда других товаров, что стало следствием западных санкций. Среди наиболее значимых ограничений – запрет на ввоз российского алюминия, никеля и медь, введенный США и Великобританией весной прошлого года. Также сократился экспорт российской пшеницы, причиной чему стало решение Турции о временной приостановке ввоза этой продукции из России. А введение Китаем импортных пошлин на уголь оказало негативное влияние на объемы экспорта российского угля. По данным Банка России, из-за различных ограничений также сократился экспорт транспортных и IT-услуг. А как сообщили в Федеральной таможенной службе (ФТС), доля стран Азии в общем объеме российского товарного экспорта с начала текущего года составила 76%.
Импорт товаров в Россию в январе–июле снизился на 8% по сравнению с прошлогодним периодом и составил 148 млрд евро. По данным ФТС, наиболее сильно просели импортные поставки продукции химической промышленности, а также машин и оборудования. Среди причин снижения импорта – ослабление рубля, а также связанные с санкциями проблемы с логистикой и платежами. На долю поставок из стран Азии с начала текущего года пришлось около 67% всего российского импорта. Несмотря на увеличение профицита текущего счета платежного баланса РФ (с 21 млрд евро в 2023 году до 40 млрд евро в 2024-м), капитал продолжает утекать из страны. По оценкам финских экспертов, за первые семь месяцев года чистый отток капитала из России составил 44 млрд евро.
Экономика замедлит рост Результаты опроса Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики» во многом совпадают с показателями июльского прогноза МВФ по развитию российской экономики в 2024–2025 годах. В середине июля Международный валютный фонд подтвердил свой апрельский прогноз, согласно которому рост ВВП России по итогам 2024 года составит 3,2%. Таким образом, МВФ ожидает, что в текущем году российская экономика, несмотря на санкции, будет расти значительно быстрее экономик стран «Большой семерки» (США – +2,5%; Канада – +1,3%; Франция – +0,9%; Япония – +0,7%; Великобритания – +0,7%; Италия – +0,7%; Германия – +0,3%). В то же время МВФ ухудшил прогноз по росту ВВП России в 2025 году до 1,5%.
Согласно обновленной версии среднесрочного прогноза Банка России за июль, ВВП страны в текущем году увеличится на 3,5–4,0%, а в следующем году рост замедлится до 0,5–1,5%. В вышедшей в конце августа публикации об основных направлениях денежно-кредитной политики в 2025–2027 годов ЦБ подтвердил эти оценки, приняв их за «базовый сценарий» развития.
В конце июля глава Минэкономразвития Максим Решетников заявил, что оценки его ведомства по динамике роста экономики в этом году в целом совпадают с оценками Банка России. В то же время в правительстве, по словам Решетникова, не ожидают столь резкого замедления темпов роста в 2025 году. Ранее в правительстве прогнозировали рост ВВП в следующем году на уровне 2,3%. Пока неясно, останется ли правительство при своих оценках по итогам консультаций по формированию бюджета, которые продлятся до конца сентября. Во всяком случае, его ожидания совпадают с последней оценкой Центра макроэкономического анализа и краткосрочных прогнозов (ЦМАКП), который повысил свой прогноз по росту ВВП в 2025 году с 2,2% до 2,5%.
ВЭБ ожидает роста ВВП на 3,7% Институт исследований и экспертизы (ИИЭ) ВЭБ в середине июня повысил свой прогноз по росту реального ВВП России в текущем году с 3,2% до 3,8%, а в конце августа скорректировал его до 3,7%. Главным драйвером роста аналитики ИИЭ ВЭБ считают потребительский и инвестиционный спрос. За первое полугодие 2024 года инвестиции увеличились на 10,9% к прошлогоднему уровню, а по итогам всего года ожидается их рост на 6,4%, говорится в еженедельном обзоре ИИЭ ВЭБ за 30 августа.
Что касается динамики потребления, то эксперты ИИЭ ВЭБ ожидают роста реального розничного товарооборота по итогам текущего года на 6,6%, а платных услуг – на 3,2%. При этом реальные располагаемые доходы населения, по оценке ИИЭ ВЭБ, увеличатся год к году на 6,6%, а реальная заработная плата – на 9,0%. Также ИИЭ ВЭБ ожидает роста профицита внешней торговли России в 2024 году на 15% – до 125 млрд евро. При этом экспорт товаров из России в стоимостном выражении увеличится на 1% по сравнению с уровнем 2023 года, а импорт товаров в Россию снизится на 4%.
Немецкие аналитики согласны с оценкой правительства Последние оценки пяти ведущих экономических институтов Германии практически полностью совпадают с прогнозом правительства РФ по росту российской экономики в 2024 году. Если российское правительство прогнозирует увеличение ВВП на 3,9%, то немецкие НИИ в среднем ожидают роста на 3,8%. При этом наихудший прогноз дает Немецкий институт экономических исследований в Берлине (DIW) – 3,5%, а наилучший – Институт экономических исследований Лейбница в Эссене (RWI) – 4,3%. По сравнению с собственным июньским прогнозом DIW повысил ожидания по росту российского ВВП в 2024 году на 0,1 п. п. – до 3,5%, а прогноз мюнхенского института IFO улучшился на 0,2 п.п. – 3,8%.
Гораздо более сильную корректировку претерпел прогноз эссенского RWI, который вырос сразу на 1,6 п. п. – до 4,3%. В последнем опросе Банка России, проведенном в конце августа, аналитики допускали рост ВВП по итогам текущего года в диапазоне 3,0–4,0%. Наиболее радикально свой прогноз по росту ВВП РФ улучшил Кильский институт мировой экономики (IfW) – на 1,7 п. п. до 3,9%. Институт экономических исследований Галле (IWH) повысил свою оценку на 0,9 п. п.– до 3,6%.
Анализ IfW IfW – единственный из перечисленных экономических институтов Германии, который анализирует развитие российской экономики во всех деталях. В последнем отчете IfW «Глобальная экономика осенью 2024 года» подчеркивается, что экономика России практически исчерпала потенциал роста. «После высокой динамики в прошлом году в последнее время рост ВВП России замедляется. Во втором квартале 2024 года темпы роста снизились до 4,0% по сравнению с 5,4% годом ранее», – говорится в документе. В нем отмечается, что рост по-прежнему обусловлен высоким уровнем госрасходов, прежде всего в оборонном секторе, а также трансфертными платежами и существенным увеличением заработных плат. Если в феврале 2022 года безработица в России составляла 4,1%, то в текущем году она упала до 2,4%, достигнув самого низкого уровня с момента распада СССР. Однако замедление экономического роста сопровождается ускорением инфляции, которая в июле 2024 года достигла 9,1%.
Для борьбы с инфляцией Банк России резко повысил ключевую ставку – с 7,5% в июле 2023 года до 18% в июле 2024 года. Эта мера хоть и стабилизировала курс рубля, но не привела к существенному снижению темпов роста цен. При этом высокий уровень ставок в ближайшие годы может привести к замедлению потребления и инвестиций в частном секторе. В этой связи аналитики IfW ожидают роста российского ВВП в 2025-2026 годах на уровне всего 1,5% и 1,0% соответственно. При этом в текущем году российская экономика, по оценкам IfW, будет расти вдвое быстрее экономик так называемых «развитых стран», которые ввели большинство санкций против РФ. Однако уже в следующем году темпы роста, по прогнозу IfW, сократятся вдвое – до 1,5%, что будет сопоставимо с показателями роста ВВП «развитых стран».
Аналитики немецкого DekaBank также отмечают, что экономика России растет на пределе своих возможностей. «При уровне безработицы всего 2,4% российский рынок труда сильно перегрет. Давление, связанное с расходами на заработную плату, все сильнее ощущается и в частном секторе, в то время как численность трудовых мигрантов из Центральной Азии сокращается», – подчеркивается в обзоре банка «Тренды развивающихся рынков». В документе также отмечается существенное сокращение программы льготной ипотеки, которая годами поддерживала развитие российской строительной отрасли. Исходя из этих оценок, можно предположить, что рост реального ВВП в следующем году сократится более чем вдвое. Многие западные наблюдатели, включая аналитиков DekaBank, полагают, что влияние санкций на российскую экономику будет «средне- и долгосрочным». В частности, отсутствие доступа к современным технологиям в перспективе может привести к сокращению объемов добычи нефти и значительно усложнить реализацию проектов по производству сжиженного природного газа (СПГ). Кроме того, в России усиливаются демографические проблемы, которые будут ограничивать потенциал экономического роста в стране в ближайшие годы, говорится в отчете DekaBank.
Иной взгляд на санкции С этим мнением не согласен главный экономист немецкой компании Netfonds AG Фолькер Хеллмайер, считающий, что санкции в отношении России будут иметь менее долгосрочные последствия. В немецкоязычном подкасте Zaren. Daten. Fakten. Российско-Германской ВТП Хеллмайер напомнил о создании межгосударственного объединения БРИКС+, о желании присоединиться к которому заявили еще 40 государств. По мнению экономиста, это создаст геополитический противовес доминирующей западной системе. «Существует риск того, что Запад окажется в самоизоляции и тем самым сам нанесет себе ущерб», – предупредил Хеллмайер.
По мнению Хеллмейера, утверждение, что санкции окажутся для России «медленнодействующим ядом», основано на убежденности в технологическом превосходстве Запада и важности западных экономик. Однако этого превосходства уже давно нет. В сельскохозяйственной сфере Россия превратилась из импортера в экспортера, что, по мнению Хеллмейера, является «свидетельством силы». А после ухода из РФ западных компаний российские и азиатские производители прочно закрепились и в сфере промышленного производства.
Прогноз правительства до 2027 года 6 сентября Минэкономразвития внесло в правительство прогноз социально-экономического развития на 2025–2027 годы. В нем говорится, что в 2025 году экономика будет расти медленнее из-за ужесточения денежно-кредитных условий. Рост ожидается на уровне 2,5% по сравнению с 2,8% в апрельской версии прогноза. В то же время в 2026–2027 годах темпы ускорятся до 2,6% и 2,8% соответственно. Таким образом, оценки правительства по-прежнему оптимистичнее прогнозов Банка России, который в 2025 году ожидает роста ВВП всего на 1,7%, а в 2026–2027 годах – на 1,9 и 2,0% соответственно.