Аналитика

Новый прогноз ЦБ по российской экономике

За первое полугодие 2024 года ВВП России в годовом выражении вырос на 4,7%, при этом во втором квартале рост замедлился до 4%, свидетельствуют предварительные данные Минэкономразвития. Одновременно ускорилась и инфляция.

Для сдерживания роста цен Банк России только за второе полугодие 2023 года более чем вдвое повысил ключевую ставку, увеличив ее к декабрю до 16%. В начале 2024 года высокий уровень ключевой ставки способствовал некоторому снижению темпов инфляции, которая в январе-апреле ускорилась всего на 0,4 п. п. в годовом выражении – с 7,4% до 7,8%. Однако в мае уровень инфляции подскочил до 8,3%, в июне – до 8,6%, а по состоянию на 22 июля темпы роста потребительских цен достигли 9%. Почти половину этого показателя составил вклад продовольственной инфляции.
ЦБ поднял ставку
Пытаясь затормозить рост цен, Банк России на своем заседании 26 июля повысил ключевую ставку до 18%. В своем сообщении регулятор признает, что в текущем году инфляция складывается существенно выше его апрельского прогноза.

По словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной, масштаб нынешнего перегрева российской экономики стал максимальным за 16 лет, а рост внутреннего спроса опережает возможности расширения предложения товаров и услуг. Набиуллина пояснила, что в России наблюдается «циклический» перегрев экономики, когда требуется длительный период сохранения высоких ставок для охлаждения спроса. В 2014 и 2022 годах пиковые значения ключевой ставки были кратковременными, так как были связаны «с рисками финансовой стабильности, внешними шоками», вследствие которых падал спрос, добавила глава Центробанка.
В сообщении самого регулятора подчеркивается, что для возвращения инфляции к целевому показателю в 4% требуются «существенно более жесткие» денежно-кредитные условия, чем предполагалось ранее. Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

ЦБ обновил прогноз
Одновременно с последним повышением ключевой ставки ЦБ пересмотрел свой «среднесрочный прогноз» по экономическому развитию России. В частности, прогноз по росту ВВП в текущем году увеличен до 3,5–4% с 2,5–3,5% в апрельском прогнозе.

В то же время ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2024 год до 6,5–7%, что лишь немногим ниже прошлогоднего уровня (7,4%). В апреле ЦБ прогнозировал замедление роста потребительских цен по итогам текущего года до 4,3–4,8%. Теперь регулятор ожидает снижения инфляции до 4,0–4,5% лишь к концу 2025 года, а в дальнейшем темпы роста цен, по его оценке, будут находиться «вблизи 4%». Из обновленного прогноза ЦБ также следует, что средняя ключевая ставка в 2024 году будет находиться в диапазоне 16,9–17,4% вместо ожидавшихся в апреле 15–16%.

В 2025 году экономика замедлится
По оценкам ЦБ, в результате повышения ключевой ставки экономический рост в России в 2025 году замедлится сильнее, чем предполагалось ранее. Ранее регулятор ожидал, что в следующем году российская экономика вырастет на 1–2%. Теперь он прогнозирует рост реального ВВП на уровне всего 0,5–1,5%. Таким образом, ожидаемый усредненный темп роста ВВП в 2025 году (1%) будет в четыре раза ниже показателя текущего года (3,5–4%).
В свою очередь правительство РФ не ожидает резкого снижения темпов роста экономики, сообщил глава Минэкономразвития Максим Решетников. По его словам, прогноз Банка России по динамике экономического роста в этом году в целом совпадает с оценками Минэкономразвития. «Но мы расходимся по оценкам 2025 года», – заявил министр. С точки зрения правительства, потенциал роста в 2025 году выше оценок Центробанка, указал Решетников. По его словам, правительство до конца августа намерено обновить свой экономический прогноз для целей формирования бюджета.

В апрельском прогнозе правительства предполагалось, что в 2024 году темпы экономического роста в России замедлятся до 2,8% с 3,6% в 2023 году. Такая оценка во многом совпадала с консенсус-прогнозом аналитиков, опрошенных Банком России в конце мая. Тогда они предсказывали, что экономический рост в РФ по итогам 2024 года составит 2,9%, немного превысив апрельский прогноз правительства (2,8%).

В последнем же опросе ЦБ, проведенном в середине июля, медианный прогноз аналитиков по росту ВВП в 2024 году вырос до 3,2%, совпав с оценкой Международного валютного фонда (МВФ).
При этом, очевидно, сохранится существенная разница в оценках роста экономики в следующем году. Так, опрошенные ЦБ аналитики считают, что в 2025 году российская экономика вырастет на 1,7%, что вдвое меньше уровня текущего года, а МВФ снизил свой прогноз до 1,5%. В то же время действующий прогноз российского правительства на 2025 год по-прежнему предполагает рост ВВП на 2,3%.

Эксперты о нынешнем росте
Что касается нынешнего «бума» российской экономики, то многие наблюдатели связывают ее активный рост, прежде всего, с резким увеличением расходов на оборону. По мнению профессора экономики Оксфордского университета Михаэля Рохлица, в России происходит изменение структуры инвестиций. «Образование, здравоохранение, инфраструктура и долгосрочные инвестиции уходят на задний план», – пишет Рохлиц. Он добавляет, что в связи с огромными вложениями государства в вооружения и высоким уровнем процентных ставок все больше ограничиваются инвестиционные возможности частного бизнеса.

Главный экономист немецкого банка Berenberg Bank Хольгер Шмидинг в своем подкасте советует Западу проявить в конфликте с Россией «стратегическое терпение». По его мнению, Западу не стоит бояться поддержки России со стороны Китая, Ирана и КНДР, поскольку экономические перспективы у этих стран, как и у самой России, «скорее неважные». «Если мы проявим стратегическое терпение, то время будет работать на Запад и одновременно против этих четырех нарушителей спокойствия», – убежден Шмидинг. «Россия не может долго поддерживать эту военную экономику, которая связывает все больше и больше ресурсов», – добавляет он.

Более радужную картину рисует швейцарский телеканал SRF. В его недавнем репортаже отмечались высокие темпы экономического роста и увеличение зарплат в России, а также приводились слова экономиста Венского института международных экономических исследований Василия Астрова, который заявил, что основной причиной экономического роста стали «гигантские госрасходы на оборону». Одновременно он напомнил о росте реальных заработных плат в России, которые стали следствием дефицита рабочей силы. «От этой ситуации в первую очередь выигрывают люди с низким уровнем образования, поскольку их слишком мало. Соответственно их зарплаты растут», – указал эксперт. Росстат 31 июля сообщал, что оборот розничной торговли в России за первое полугодие 2024 года вырос на 8,8% год к году, а реальная заработная плата за первые пять месяцев текущего года увеличилась на 10,1% к прошлогоднему периоду.

Австрийский экономист, директор Австрийского института экономических исследований Габриэль Фельбермайр изучил влияние западных санкций на Россию и пришел к выводу, что введенные ограничения вкупе с расширением торговли с Китаем, Турцией и Индией в конечном итоге имели для России положительный эффект. В беседе с немецким журналом Spiegel Фельбермайр рекомендовал Западу «расширить свою собственную коалицию и привлечь на свою сторону такие страны, как Турция». Вводя санкции в отношении этих стран-партнеров России, Запад наживет в их лице «настоящих врагов», предупреждает Фельбермайр, который ранее занимал должность президента Кильского института мировой экономики.

Что еще почитать и послушать