Институт переходных экономик Центробанка Финляндии (BOFIT) резко повысил прогноз по росту российской экономики в текущем году. Полгода назад его аналитики ожидали, что рост ВВП России, который в 2023 году составил 3,6%, в 2024 году замедлится до 2%. В обновленной версии прогноза, вышедшей в начале октября, BOFIT исходит из того, что в этом году российская экономика сохранит прошлогоднюю динамику и вырастет также на 3,5%. В то же время институт оставил без изменений свой мартовский прогноз на 2025 год, согласно которому в следующем году российская экономика прибавит всего 1%.
Объясняя улучшенные ожидания на текущий год, BOFIT указывает, что драйверами роста российской экономики стали высокий потребительский рост и оборонные расходы. Тем не менее, рост инвестиций в основной капитал в 2024 году, вероятно, будет несколько ниже, чем в 2023 году, когда также произошло значительное увеличение запасов. Потребительский спрос в 2024 году стимулировался более выраженным, чем ожидалось, ростом заработных плат и объемов кредитования, отмечают аналитики, добавляя, что уже во втором и третьем кварталах появились признаки замедления экономики.
Несмотря на ускоренный рост отраслей, связанных с ВПК, слабость сырьевого сектора негативно сказывается на темпах промышленного производства. Также замедляется рост в сфере строительства, услуг и розничной торговли, указывают в BOFIT. Такая оценка подтверждается и текущей динамикой индекса менеджеров по закупкам (PMI), который впервые за несколько месяцев опустился ниже 50 пунктов.
Несмотря на ускоренный рост отраслей, связанных с ВПК, слабость сырьевого сектора негативно сказывается на темпах промышленного производства. Также замедляется рост в сфере строительства, услуг и розничной торговли, указывают в BOFIT. Такая оценка подтверждается и текущей динамикой индекса менеджеров по закупкам (PMI), который впервые за несколько месяцев опустился ниже 50 пунктов.
Не столь радикальное замедление экономики
Резкого замедления темпов экономического роста в России ожидает и Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Согласно ее прогнозу, рост реального ВВП РФ в 2025 году составит лишь 1,1%, что близко к оценке BOFIT. В свою очередь, Банк России прогнозирует рост в диапазоне 0,5–1,5%.
В то же время большинство экономистов не ожидают столь радикального замедления роста ВВП России в 2025 году. В обзоре исследовательского проекта Gemeinschaftsdiagnose, в котором участвуют ведущие аналитические центры Германии, говорится, что рост российской экономики в следующем году составит 1,6% и лишь в 2026-м замедлится до 1,0%. А согласно октябрьскому консенсус-прогнозу «Интерфакса», составленному на основе опроса 11 аналитиков ведущих инвесткомпаний, банков и аналитических центров, в 2025 году рост российской экономики составит 2,0%.
Правительство России заложило в проект федерального бюджета на 2025 год рост ВВП РФ на 2,5%. Такая оценка в целом совпадает с прогнозами ведущих аналитических центров России, которые колеблются от +2,0–2,4% (ЦМАКП) до +3,0% (ИНП РАН).
Исторический максимум загрузки мощностей
По оценке BOFIT, в ближайшие месяцы и годы экономический рост России будет сдерживаться за счет нехватки рабочей силы, дефицита производственных мощностей и импортных ограничений.
Резкого замедления темпов экономического роста в России ожидает и Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Согласно ее прогнозу, рост реального ВВП РФ в 2025 году составит лишь 1,1%, что близко к оценке BOFIT. В свою очередь, Банк России прогнозирует рост в диапазоне 0,5–1,5%.
В то же время большинство экономистов не ожидают столь радикального замедления роста ВВП России в 2025 году. В обзоре исследовательского проекта Gemeinschaftsdiagnose, в котором участвуют ведущие аналитические центры Германии, говорится, что рост российской экономики в следующем году составит 1,6% и лишь в 2026-м замедлится до 1,0%. А согласно октябрьскому консенсус-прогнозу «Интерфакса», составленному на основе опроса 11 аналитиков ведущих инвесткомпаний, банков и аналитических центров, в 2025 году рост российской экономики составит 2,0%.
Правительство России заложило в проект федерального бюджета на 2025 год рост ВВП РФ на 2,5%. Такая оценка в целом совпадает с прогнозами ведущих аналитических центров России, которые колеблются от +2,0–2,4% (ЦМАКП) до +3,0% (ИНП РАН).
Исторический максимум загрузки мощностей
По оценке BOFIT, в ближайшие месяцы и годы экономический рост России будет сдерживаться за счет нехватки рабочей силы, дефицита производственных мощностей и импортных ограничений.
Российская экономика достигла той точки, когда производство уже не способно удовлетворять спрос, считают финские аналитики. Они отмечают, что загрузка производственных мощностей в РФ с 2021 года росла ускоренными темпами и достигла исторического максимума. Этому способствовала ограниченность доступа России к новому оборудованию и запчастям в результате санкций. С конца 2023 года ситуация усугубилась, считают в BOFIT. В свою очередь, высокий уровень загрузки производственных мощностей приводит к повышенным темпам инфляции, годовой уровень которой увеличился с 2% в апреле 2023 года до более чем 9% в августе 2024 года.
Высокие темпы роста «крайне маловероятны»
Комментируя обновленный прогноз BOFIT, старший экономист института Синикка Парвиайнен, в частности, отметил: «Наблюдаемое в настоящее время замедление экономического роста во многом обусловлено нехваткой рабочей силы и дефицитом мощностей. В дальнейшем высокие темпы роста крайне маловероятны, поскольку для этого потребовалось бы значительное увеличение производительности, что также маловероятно, поскольку на сегодняшний день существенная часть осуществляемых в России инвестиций уходит в оборонный сектор».
Кроме того, более жесткие санкции ограничили доступ России к «критическим технологиям» и международным цепочкам поставок, считают аналитики BOFIT. По их оценке, в ближайшие два года рост ВВП РФ не будет превышать 1% в год, что «близко к долгосрочному потенциалу роста российской экономики».
В то же время в BOFIT подчеркивают, что делать точные прогнозы по российской экономике очень сложно, поскольку Россия прекратила публикацию «критических данных».
Потребительские расходы остаются перегретыми
Аналитики австрийского Райффайзенбанка согласны со своими коллегами из BOFIT в том, что российская экономика в 2024 году сохранит прошлогоднюю динамику. По итогам текущего года в Райффайзенбанке прогнозируют рост ВВП РФ на 3,6%.
В ежемесячном обзоре банка за сентябрь отмечается, что за второй квартал текущего года ВВП России в годовом выражении вырос на 4,1%. В то же время по сравнению с первым кварталом сезонно-сглаженные темпы роста ВВП во втором квартале заметно сократились и составили всего до 0,4%. Несмотря на это, до окончательного выхода экономики из «состояния перегрева» и ее возвращения к «нормальным темпам» еще далеко, считают в Райффайзенбанке.
В еженедельном обзоре Райффайзенбанка за 7 октября говорится, что в августе потребительские расходы населения (реальный оборот розницы + платные услуги) в реальном выражении выросли на 4,4% год к году после роста на 5,6% в июле.
Таким образом, потребительские расходы все еще остаются «в перегретом состоянии», что, в частности, обусловлено сохраняющимся дефицитом на рынке труда, считают аналитики Райффайзенбанка. Они указывают, что реальные зарплаты в июле по сравнению с июнем выросли на 1,1%, а также сохранялись высокие темпы кредитования населения.
Высокие темпы роста «крайне маловероятны»
Комментируя обновленный прогноз BOFIT, старший экономист института Синикка Парвиайнен, в частности, отметил: «Наблюдаемое в настоящее время замедление экономического роста во многом обусловлено нехваткой рабочей силы и дефицитом мощностей. В дальнейшем высокие темпы роста крайне маловероятны, поскольку для этого потребовалось бы значительное увеличение производительности, что также маловероятно, поскольку на сегодняшний день существенная часть осуществляемых в России инвестиций уходит в оборонный сектор».
Кроме того, более жесткие санкции ограничили доступ России к «критическим технологиям» и международным цепочкам поставок, считают аналитики BOFIT. По их оценке, в ближайшие два года рост ВВП РФ не будет превышать 1% в год, что «близко к долгосрочному потенциалу роста российской экономики».
В то же время в BOFIT подчеркивают, что делать точные прогнозы по российской экономике очень сложно, поскольку Россия прекратила публикацию «критических данных».
Потребительские расходы остаются перегретыми
Аналитики австрийского Райффайзенбанка согласны со своими коллегами из BOFIT в том, что российская экономика в 2024 году сохранит прошлогоднюю динамику. По итогам текущего года в Райффайзенбанке прогнозируют рост ВВП РФ на 3,6%.
В ежемесячном обзоре банка за сентябрь отмечается, что за второй квартал текущего года ВВП России в годовом выражении вырос на 4,1%. В то же время по сравнению с первым кварталом сезонно-сглаженные темпы роста ВВП во втором квартале заметно сократились и составили всего до 0,4%. Несмотря на это, до окончательного выхода экономики из «состояния перегрева» и ее возвращения к «нормальным темпам» еще далеко, считают в Райффайзенбанке.
В еженедельном обзоре Райффайзенбанка за 7 октября говорится, что в августе потребительские расходы населения (реальный оборот розницы + платные услуги) в реальном выражении выросли на 4,4% год к году после роста на 5,6% в июле.
Таким образом, потребительские расходы все еще остаются «в перегретом состоянии», что, в частности, обусловлено сохраняющимся дефицитом на рынке труда, считают аналитики Райффайзенбанка. Они указывают, что реальные зарплаты в июле по сравнению с июнем выросли на 1,1%, а также сохранялись высокие темпы кредитования населения.
В своем обзоре Райффайзенбанк ссылается на социально-экономический прогноз Минэкономразвития, согласно которому реальные потребительские расходы домашних хозяйств в 2025-2026 годах будут ежегодно расти на 5-6% и лишь в 2027 году снизят темпы роста до 3% год к году.
Проект федерального бюджета
Старший экономист BOFIT Хели Симола проанализировала проект федерального бюджета России на 2025-2027 годы, поступивший в конце сентября в Госдуму, сделав особый опор на динамику оборонных расходов. Она пришла к выводу, что российское правительство продолжает наращивать военные расходы за счет других расходных статей.
На финансирование военных расходов перенаправляются средства частного сектора. Инфляционное давление усиливается. В проекте консолидированного бюджета на 2025 год предусмотрено дальнейшее увеличение госрасходов на 10%, в первую очередь за счет увеличения расходов по разделу «Национальная оборона». Ожидается, что в 2025 году они вырастут почти на 20% по сравнению с бюджетом текущего года. Касаясь доходной части бюджета, Хели Симола отмечает: «В целях финансирования растущих военных расходов проект нового бюджета еще сильнее смещает финансовое бремя на частный сектор, в первую очередь на бизнес».
Проект федерального бюджета
Старший экономист BOFIT Хели Симола проанализировала проект федерального бюджета России на 2025-2027 годы, поступивший в конце сентября в Госдуму, сделав особый опор на динамику оборонных расходов. Она пришла к выводу, что российское правительство продолжает наращивать военные расходы за счет других расходных статей.
На финансирование военных расходов перенаправляются средства частного сектора. Инфляционное давление усиливается. В проекте консолидированного бюджета на 2025 год предусмотрено дальнейшее увеличение госрасходов на 10%, в первую очередь за счет увеличения расходов по разделу «Национальная оборона». Ожидается, что в 2025 году они вырастут почти на 20% по сравнению с бюджетом текущего года. Касаясь доходной части бюджета, Хели Симола отмечает: «В целях финансирования растущих военных расходов проект нового бюджета еще сильнее смещает финансовое бремя на частный сектор, в первую очередь на бизнес».
В проекте бюджета на 2025 год предусмотрено увеличение государственных доходов на 14%. Планируется, что большая часть этих дополнительных доходов поступит от бизнеса, в основном в виде налога на прибыль и НДС, ставки по которым будут повышены. Со следующего года в России вступят в силу ряд налоговых изменений, в частности увеличится ставка по налогу на прибыль, будет введен НДС для малого бизнеса и повышена ставка НДФЛ для богатых. Несмотря на рост доходов, консолидированный бюджет России в ближайшие годы, скорее всего, останется дефицитным. Ожидается, что в 2024 году дефицит составит 4 трлн рублей (2% ВВП), а в последующие годы он снизится в среднем до 2 трлн рублей (1% ВВП) в год.
Риск падения цен на нефть
У России вряд ли возникнут серьезные проблемы с покрытием бюджетного дефицита, пишет Хели Симола. Она ожидает, что дефицит будет покрываться за счет новых заимствований, в результате чего государственный долг к концу 2027 года достигнет 18% ВВП. Кроме того, у России имеются резервы в виде Фонда национального благосостояния, ликвидная часть которого составляет порядка 5 трлн рублей.
Риск падения цен на нефть
У России вряд ли возникнут серьезные проблемы с покрытием бюджетного дефицита, пишет Хели Симола. Она ожидает, что дефицит будет покрываться за счет новых заимствований, в результате чего государственный долг к концу 2027 года достигнет 18% ВВП. Кроме того, у России имеются резервы в виде Фонда национального благосостояния, ликвидная часть которого составляет порядка 5 трлн рублей.
В то же время, по мнению финского аналитика, существует риск внезапного падения цен на нефть. Нефтегазовые доходы России, которые в 2025 году запланированы на уровне 5% ВВП, по-прежнему представляют собой существенный источник бюджетных поступлений. Проект бюджета РФ на 2025 и 2026 годы сверстан исходя из средней экспортной цены на российскую нефть в 70 долларов за баррель. Если цена резко упадет, России будет гораздо сложнее финансировать рост бюджетных расходов, поясняет Симола.
Кроме того, она считает «довольно оптимистичными» прогнозы по росту ВВП на 2,5% и по инфляции в 4,5%, заложенные в проект бюджета на 2025 год, отмечая, что увеличение бюджетных расходов приведет к усилению инфляционного давления.
Кроме того, она считает «довольно оптимистичными» прогнозы по росту ВВП на 2,5% и по инфляции в 4,5%, заложенные в проект бюджета на 2025 год, отмечая, что увеличение бюджетных расходов приведет к усилению инфляционного давления.