В фокусе
Некоторые аналитики считают, что российская экономика в настоящий момент находится в состоянии «стагфляции». Так называют ситуацию, при которой застой в экономике (стагнация) сочетается с ростом цен (инфляция). В действительности реальный ВВП страны по итогам первого квартала 2025 года по сравнению с уровнем четвертого квартала прошлого года даже сократился. А во втором квартале он если и вырос к предыдущему кварталу, то совсем ненамного.
Инфляция постепенно сбавляет темп
По данным Росстата, рост потребительских цен в России в первом квартале 2025 года ускорился до 10,3%. Однако во втором квартале годовая инфляция составила 9,4%. По итогам третьего квартала ожидается ее дальнейшее замедление до 8,5%, а к концу года – до 6–7%.
По итогам второго квартала 2025 года годовая инфляция с поправкой на сезонность уже резко снизилась: если в первом квартале она составила 8,2%, то во втором – всего 4,8%. Банк России рассчитывает достичь целевого уровня инфляции к концу 2026 года. В базовом сценарии регулятора говорится, что «с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем».
По итогам второго квартала 2025 года годовая инфляция с поправкой на сезонность уже резко снизилась: если в первом квартале она составила 8,2%, то во втором – всего 4,8%. Банк России рассчитывает достичь целевого уровня инфляции к концу 2026 года. В базовом сценарии регулятора говорится, что «с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция вернется к 4% в 2026 году и будет находиться на цели в дальнейшем».
Высокая ставка ЦБ заморозила инвестактивность
В настоящее время ключевая ставка в России составляет 18%, однако даже этот уровень с точки зрения бизнеса слишком высок, отмечает экономист Венского института международных экономических исследований Василий Астров. Согласно результатам бизнес-опросов, на которые ссылается эксперт, компании даже теоретически не станут рассматривать возможность возобновления инвестиций, пока ставка превышает 15%.
Сам Астров ожидает, что ЦБ еще как минимум дважды снизит ставку до конца года. Впрочем эффект от этих мер можно будет ощутить не сразу, отмечает эксперт. ЦБ предполагает, что в полной мере эффект от снижения ключевой ставки проявится лишь спустя 6-9 месяцев. Также Астров сомневается в том, что правительству удастся удержать дефицит бюджета в запланированном размере 1,7% ВВП. По его мнению, с высокой долей вероятности показатель превысит 2%.
Еще одним свидетельством охлаждения российской экономики может служить ситуация в промышленности. Индекс деловой активности в производственном секторе (S&P Global Manufacturing PMI) в июле 2025 года составил 47,0 пунктов против 47,5 пункта месяцем ранее. Это означает, что спад в этом секторе продолжается. Схожая ситуация наблюдается и в сфере услуг, где индекс деловой активности в июле составил 48,6 пункта. Это рекордное падение с июня 2024 года. Для сравнения: индекс деловой активности в производственном секторе Германии в июле составил 49,1 пункта.
Сам Астров ожидает, что ЦБ еще как минимум дважды снизит ставку до конца года. Впрочем эффект от этих мер можно будет ощутить не сразу, отмечает эксперт. ЦБ предполагает, что в полной мере эффект от снижения ключевой ставки проявится лишь спустя 6-9 месяцев. Также Астров сомневается в том, что правительству удастся удержать дефицит бюджета в запланированном размере 1,7% ВВП. По его мнению, с высокой долей вероятности показатель превысит 2%.
Еще одним свидетельством охлаждения российской экономики может служить ситуация в промышленности. Индекс деловой активности в производственном секторе (S&P Global Manufacturing PMI) в июле 2025 года составил 47,0 пунктов против 47,5 пункта месяцем ранее. Это означает, что спад в этом секторе продолжается. Схожая ситуация наблюдается и в сфере услуг, где индекс деловой активности в июле составил 48,6 пункта. Это рекордное падение с июня 2024 года. Для сравнения: индекс деловой активности в производственном секторе Германии в июле составил 49,1 пункта.
В 2026 году рост ВВП будет еще ниже
По итогам текущего года Банк России ожидает увеличение ВВП всего на 1–2%, следует из среднесрочного прогноза регулятора. Это существенно ниже результатов предыдущих лет (2023: +4,1%; 2024: +4,3%). Июльский консенсус-прогноз агентства Reuters, сформированный по итогам опроса российских и зарубежных экономистов, предполагает, что рост ВВП России в текущем году составит 1,5%. На следующий год ЦБ прогнозирует замедление роста до 0,5–1,5%, что поставит российскую экономику на грань стагнации.
«Чтобы в 2025 году обеспечить рост ВВП на уровне 2,5%, как это предусмотрено законом о бюджете, российская экономика с данного момента и до конца года должна прибавить почти 5%», – заявил 13 августа аналитик Германского института международной политики и безопасности (SWP) Янис Клуге. При сохранении же текущей тенденции рост по итогам 2025 года не превысит 0,7%, считает он.
Источники: Ostwirtschaft.de (нем.), PMI, CBR (англ.)
«Чтобы в 2025 году обеспечить рост ВВП на уровне 2,5%, как это предусмотрено законом о бюджете, российская экономика с данного момента и до конца года должна прибавить почти 5%», – заявил 13 августа аналитик Германского института международной политики и безопасности (SWP) Янис Клуге. При сохранении же текущей тенденции рост по итогам 2025 года не превысит 0,7%, считает он.
Источники: Ostwirtschaft.de (нем.), PMI, CBR (англ.)