Прогнозы по росту ВВП и курсу доллара после снижения ставки ЦБ

Одновременно с понижением ключевой ставки с 17% до 16,5% Банк России на заседании в пятницу вновь существенно ухудшил прогноз по росту российской экономики на текущий год. Если его предыдущая оценка предусматривала увеличение реального ВВП по итогам 2025 года на 1–2%, то теперь в ЦБ ждут роста лишь на 0,5–1%.

«Основной причиной замедления роста стала чрезмерно ограничительная денежно-кредитная политика российского Центробанка. Она хоть и помогла существенно снизить инфляцию, но одновременно душит экономику, поскольку делает недоступными кредиты», – отмечают в этой связи эксперты Венского института международных экономических исследований (WIIW).

Одновременно Банк России сохранил свой прогноз по росту ВВП в 2026 году на уровне 0,5–1,5%. В этот же диапазон укладываются и соответствующие оценки практически всех международных экономических организаций, банков и исследовательских институтов.

Центробанк повысил прогноз по уровню средней ключевой ставки на следующий год. Согласно обновленной оценке, она составит 13–15% вместо ожидавшихся ранее 12–13%. По мнению председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной, российская экономика по-прежнему перегрета, однако она постепенно выходит из состояния сильного перегрева прошлого года. Динамика спроса замедляется при одновременном росте производственных возможностей компаний. Из состояния перегрева российская экономика выйдет в первом полугодии 2026-го, считают в ЦБ.

Главный экономист «Альфа-Банка» Наталия Орлова полагает, что своими решениями по ставке и пятничным заявлением ЦБ охладил «слишком оптимистичные ожидания рынка». По мнению аналитика, регулятор тем самым стремится вернуть инфляцию к цели. Руководитель Центра макроэкономических исследований «Сбербанка» Александр Исаков назвал понижение ключевой ставки на 0,5% «сбалансированным решением, удерживающим баланс между ростом экономики и ценовой стабильностью».

Банк России в пятницу подтвердил намерение поддерживать такую жесткость денежно-кредитных условий, которая необходима для возвращения инфляции к цели. Дальнейшие решения по ключевой ставке регулятор будет принимать в зависимости от динамики замедления инфляции и инфляционных ожиданий. Пятничное решение регулятора стало четвертым снижением ключевой ставки подряд. С июня ставка снизилась в общей сложности на четыре процентных пункта (п. п.) – с 21% до 17%.

Нынешнее решение было принято на фоне противоречивой динамики инфляции. В сентябре 2025 года годовая инфляция в России замедлилась до 7,98% с 8,14% в августе, сообщал Росстат. Однако в октябре рост цен снова ускорился. На 20 октября годовой показатель инфляции, по оценке ЦБ, составил 8,2%, что на 0,2 п. п. ниже уровня конца октября 2024 года (8,4%), но значительно выше цели в 4%. В ЦБ отмечают, что за последние месяцы активизировался рост кредитования, однако инфляционные ожидания остаются высокими. Годовая инфляция по итогам 2025 года ожидается в диапазоне 6,5–7,0%.

Проинфляционное действие оказали рост цен на бензин и удорожание плодоовощной продукции, следует из заявления ЦБ по итогам заседания Совета директоров. Планируемое повышение НДС приведет к краткосрочному усилению инфляционного давления в конце года, считают в ЦБ. Там добавили, что в следующем году инфляция ожидается в диапазоне 4–5%.

В октябре средний курс доллара составил 81,15 рубля. Этому предшествовал непродолжительный период ослабления российской валюты в сентябре, когда курс доллара поднимался выше 85 рублей. По мнению финансовых экспертов, основную поддержку рублю оказывает высокая ключевая ставка, которая делает привлекательными сбережения в рублях, одновременно охлаждая потребительский и инвестиционный спрос, а также спрос на импорт. Также рублю оказывает поддержку низкий спрос на валюту для оттока капитала и для погашения внешних долгов, поясняет главный аналитик «Совкомбанка» Михаил Васильев.

По его мнению, в ноябре российская валюта будет торговаться в диапазоне 78–84 рубля за доллар, а возвращение «американца» к отметке в 100 рублей и выше произойдет не раньше чем через год. Ослаблению рубля будут способствовать восстановление экономической активности и спроса на импорт, уменьшение продаж валюты Банком России, а также ожидаемое снижение ключевой ставки, полагает Васильев. Аналитики «Сбербанка» также ожидают, что до конца 2025 года рубль останется крепким, а доллар к концу года будет стоить 83 рубля. К концу следующего года аналитики «Сбера» также прогнозируют ослабление российской валюты до 100 рублей за доллар.

По мнению главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной, снижение темпов роста мировой экономики в сочетании с падением цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Геополитическая ситуация остается фактором неопределенности, подчеркнула Набиуллина. По оценке экономиста Евгения Когана, недавние санкции США против российских нефтяных гигантов «Роснефти» и «Лукойла» приведут к сокращению нефтеэкспортных доходов России. В свою очередь снижение валютных поступлений может привести к ослаблению рубля и усилить инфляционное давление, считает Коган. Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк ожидает, что к концу текущего года рубль ослабнет до 90, а к концу 2026 года – до 100 рублей за доллар.

Источники: Банк России, Российская газета 1, 2, Известия, РБК, Myfin, Финам, Ведомости